在好意思国总统特朗普胜选之初，投资者们普遍对他的减税和减弱料理等战略偏乐不雅，以为这将有益于股市，好意思股渡过了几个月的“蜜月期”，本年2月19日，标普500指数还创下历史新高。
关联词，短短不到一个月，场合便急转直下，特朗普的关税战略让各人投资者感到心焦，市集对经济下滑的担忧推动股市抛售。好意思国东部时刻3月10日，三大指数均大跌超2%，纳指暴跌4%，标普500指数从上个月的峰值跌去了四万亿好意思元。
至此，好意思股三大指数还是回吐了旧年11月5日特朗普当选以来的悉数涨幅，好意思股碰到“大逆转”。
更倒霉的是，尽管还是出现了抛售，好意思股估值仍远高于历史平均水平。凭据LSEG Datastream的数据，适度3月7日，标普500指数来岁预期市盈率略高于21倍，而其恒久平均预期市盈率为15.8倍。
错误问题还是摆在了投资者目下：好意思国经济衰败风险究竟有多高？在好意思股暴跌事后，究竟是该抄底如故尽早止损？
好意思股因何“大逆转”？
跟着特朗普一连串的新战略增多了企业、消耗者和投资者的不笃定性，“特朗普衰败”成了近期好意思股抛售潮的导火索。标普500指数较2月19日创下的历史高点回落8.7%，纳指较近期高点大跌近14%。
嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者示意，“关税大战和战略芜乱可能激励经济衰败”的叙事逻辑成了好意思股跳水的导火索。更令东说念主担忧的是，特朗普并莫得摒除衰败的可能，以至市蚁合存在分析，以为特朗普可能辱骂凡制造芜乱和衰败来迫使好意思联储降息，以镌汰举债资本。
尽管“特朗普衰败”是好意思股暴跌的要紧原因，但这并非问题的一起。方德证券高档分析师廖偲琴对21世纪经济报说念记者分析称，近期好意思股市集萦绕着油腻的悲不雅情谊，主要原因有三。
一是日益升温的衰败担忧。2月，标普各人就业业PMI跌破50兴衰线，同期特朗普政府赓续“东说念主为”唱衰，在上周末秉承采访时称好意思国经济靠近“过渡期”。无论是好意思国政府效力部（DOGE）削减开支如故镌汰赤字率的场所，齐使市集启动担忧好意思国改日经济增速将大幅放缓。
二是AI叙事变化激励中好意思科技股重估。DeepSeek的顺利蹂躏了“好意思国例外论”，重燃了市集对通盘中国AI产业链的信心。而纳斯达克的高估值和七巨头接近50%的国外营收敞口，齐让好意思股市集在买卖冲突中显得十分脆弱。
三是特朗普战略的反复，还是对企业和消耗者信心变成压力，最终导致经济增速放缓，这使得部分长线资金可能遴荐流出好意思股。
关于好意思国经济是否会堕入衰败这一错误问题，特朗普未摒除可能性。特朗普称，好意思国政府正在把资产带回好意思国，但“这需要少量时刻”。好意思国财政部长贝森特也示意，跟着新一届政府削减政府开支，好意思国经济可能资格一个“调遣期”。
好意思国政府的言论让市集风险偏好急剧镌汰，面对好意思股暴跌，白宫国度经济委员会主任凯文·哈塞特示意，目前好多东说念主瞻望好意思国经济将堕入衰败，对通胀感到担忧，但有更多的情理看好好意思国经济，他不以为衰败会成为本质。但这番不痛不痒的表态并未接济市集，投资者正密切怜惜接下来特朗普的表态和行径。
典型“特朗普往复”熄火
动作“特朗普往复”的典型代表，特斯拉股价的波动尤为剧烈。
在特朗普当选后的几周内，特斯拉股价果然翻了一番。马斯克的政事影响力让市集坚信，特朗普将为大范畴部署特斯拉无东说念主驾驶出租车扫清监管陡立。
关联词，在电动汽车销量大跌和参预政事“回旋镖”等要素冲击下，特斯拉近期的跌幅尤为显眼。3月10日特斯拉跌超15%，创2020年9月以来最大单日跌幅，抹去了2024年11月特朗普当选以来的一起涨幅，市值已较旧年12月17日创下的1.5万亿好意思元历史高位“腰斩”，本年以来的跌幅扩大至45%。
廖偲琴示意，导致特斯拉大跌的导火索是销量数据。3月10日最新出炉的中国乘联会数据露馅，特斯拉在华销量已联络五个月同比下降，2月委派量同比大跌49%，创下2022年7月来的最低水平。但这也不是特斯拉第一份倒霉的数据，特斯拉1月在欧洲销量腰斩，2月在德国的销量更是暴跌76%。
此外，投资者驰念政事漫衍了马斯克对旗下特斯拉等企业的怜惜，市集对马斯克政事行径的抗议也影响了销量。动作特朗普的高档参谋人，马斯克大范畴罢黜好意思国政府责任主说念主员，多国出现针对特斯拉展厅、超等充电站过甚他才调的抗议行径，特朗普则躬行下场力挺马斯克，购买特斯拉新车反击贬抑潮。
即使不才跌以后，有投资者担忧特斯拉的估值仍很高。特斯拉的远期市盈率是名次自后25家最有价值车企平均市盈率的九倍多，是比亚迪的四倍。与好意思股“七巨头”中其他六家比较，特斯拉的远期市盈率约莫是它们的两三倍。
特斯拉的电动汽车业务果然提供了一起营业收入，但业务价值却不足股票市值的四分之一，特斯拉的大部分价值齐成立在尚无定论的自动驾驶汽车上。马斯克曾示意，无东说念主驾驶出租车和机器东说念主将使特斯拉成为“迄今为止宇宙上最有价值的公司”。
至于特斯拉能否在无东说念主驾驶出租车等领域再创光芒，这个问题就见仁见智了。廖偲琴示意，特斯拉出现暴涨暴跌并不奇怪，现阶段的特斯拉还是统统脱离基本面，这个逻辑在上一次财报得到了最彰着的呈现，明明销量不足预期且毛利率改变低，但股价却依然一度高涨，因为马斯克说明6月奥斯汀会落地无东说念主驾驶业务。
廖偲琴以为特斯拉恒久的逻辑依然莫得变，在无东说念主驾驶领域对特斯拉如故抱有信心，但不得不说本年黑白常错误的一年，因为外界需要看到无东说念主驾驶落地后的后果。这可能是多年来特斯拉愿景的初度市集认证，要是后果不如预期，比如乘客反响不好、搭车量不高，那就要从头评估特斯拉无东说念主驾驶业务的价值。
衰败风险几何？
从更宽绰的叙事来看，非论是特斯拉如故好意思股大盘，接下来好意思国经济能否幸免衰败至关要紧，此前好意思股迭改变高恰是在经济软着落以至不着陆预期的配景下。而如今，特朗普的言论还是加重了投资者对经济衰败的担忧，好意思股碰到“玄色星期一”。改日好意思国经济衰败风险究竟有多大？
从近期的一系列数据看，关税战略着实还是对好意思国经济产生了负面影响。3月10日，纽约联储公布的月度消耗者看望讲解露馅，2月份，家庭对改日一年的财务景况抒发了更悲不雅的认识，稳定、背信和信贷得回预期彰着恶化。有27.4%的受访者以为改日一年的财务景况将变差，达到15个月来的最高水平。好意思国东说念主瞻望改日三个月内无法支付最低债务付款的概率上升至14.6%，为2020年4月以来最高。
此外，好意思国供应治理协会发布的好意思国2月份制造业PMI逊于预期。估量制造商为原材料支付的价钱指数从1月的54.9飙升至62.4，为2022年7月以来的最高水平。
好意思国供应治理协会主席Timothy Fiore直言，通盘经济问题内容上即是围绕着关税问题。价钱高涨导致企业新订单减少，也可能影响招聘权谋。要是咱们赓续沿着目前的说念路走下去，对好意思国经济来说将是一条深邃的说念路。
跟着特朗普政府的关税战略迟缓落地，华尔街对好意思国经济远景的担忧有所加重。高盛首席经济学家Jan Hatzius携带的团队将2025年好意思国GDP增长预期从2.4%下调至1.7%。高盛还上调了对好意思联储最在意通胀主张的预测，瞻望中枢PCE物价指数将在年底达到3%，高于此前预测的2%。
高盛瞻望本年好意思国平均关税税率将上升10个百分点，较之前的预测翻倍，是特朗普第一任期的五倍。Hatzius指出，关税战略对好意思国全体经济远景的影响主要通过三个方面。率先，新关税战略瞻望会推高通胀，从而削减消耗者的内容收入。其次，新关税战略会使金融环境收紧，导致市集资金资本上升。第三，关税战略实施的不笃定性可能会促使企业推迟投资有盘算。
需要堤防的是，当今仍无法判断好意思国经济是否最终会堕入衰败。在申万宏源证券首席经济学家赵伟看来，近期促使市集启动担忧好意思国经济衰败风险的要紧催化剂是GDPNOW预测下修。亚特兰大联储在2月28日将2025年一季度好意思国经济增速预测由2.3%下修至-1.5%，并在以前一周连接下修至-2.4%。
天然从-1.5%到-2.4%的下修可能反应的是好意思国住户消耗走弱，然而从2.3%下修到-1.5%主要体现的是黄金入口“扰动”，主要原因在于市集担忧贵金属关税，往复商主动将黄金等贵金属运往好意思国。赵伟领导，多量贵金属并不会被用于分娩，因此内容上并不被计入GDP。
好意思国经济衰败目前并非市集主流预期，但相干究诘着实正在升温。好意思国前财政部长萨默斯（Larry Summers）示意，好意思国经济堕入衰败的可能性已“接近50%”。前PIMCO首席奉行官Mohamed El-Erian以为，好意思国脉年堕入衰败的概率已上升至25%—30%，而在特朗普政府关税战略出台前，这一可能性仅为10%。
改日市集奈何演绎？
在特朗普战略、好意思国经济远景等重重不笃定性下，华尔街对改日好意思股走势有不小不对，接下来好意思股会低位反弹如故赓续下落？
市集的严慎情谊还是有所升温。各大企业高管在财报电话会议上提到关税的次数出现激增。在标普500指数11个板块的财报电话会议中，齐出现了相干关税的言论。这与旧年的趋势绝不相同：在旧年的几个财报季中，好意思股企业最热点的话题是“东说念主工智能”。
具体来看，适度3月5日确面前财报季上，关税在好意思股企业财报电话会上被说起384次，创下记载。而在以前的5年里，关于雷同话题的说起次数从未擢升100次。
花旗股票策略师德鲁·佩蒂特（Drew Pettit）示意，要是特朗普提出的关税付诸实施，在不取消关税的情况下，标普500指数每三个月的每股盈利可能会减少约3好意思元。要是企业盈利增幅不足预期，策略师们时时会下调标普500指数的年终讲述率预测。
此前市集普遍预期特朗普的亲商战略会提振经济和股市，但本质却给了一记当头一棒。特朗普政府对可能经济衰败的魄力过于跟蜻蜓点水，这令市集感到不安。Motley Fool资产治理公司投资分析师Shelby McFaddin评价称，这是咱们第一次看到好意思国政府果然绝不躲避地示意：他们的战略场所将带来阵痛。
不外，也有一些分析师以为市集过度担忧了，投资者不错把合手抄底时机。好意思国投行Wedbush著名分析师Dan Ives示意，芜乱创造了契机，几十年来逢低买入一直是咱们的策略。关税战略增多了不笃定性，但这不会改变需求周期，换句话说，这不会收场科技股的牛市。“当今更多的是契机，而不是走避的时候。”
Jerry告诉记者，内务社交的各式不笃定性使得投资者正在隔离好意思股，但这也可能倒逼特朗普以及马斯克在鼓舞各项战略时改为使用“手术刀而非大斧头”。要是特朗普能在情况变得更糟之前实时进行“战略修正”，市集情谊的回转和股市的止跌反弹值得期待。
廖偲琴对记者示意，短期内好意思股好像率有反弹契机。目前，好意思股市集情谊主张还是参加“颠倒怯怯”区间。以前两年的教会露馅，当心焦与贪图指数参加“颠倒怯怯”区间之后，标普500指数将在不久之后在时候上迎来反弹，面前需要的仅仅一味催化剂。
但从中期来看，廖偲琴领导，资金流出好意思国、流入欧洲和中国市集的趋势尚未逆转。从DOGE和特朗普启动战略反复之后，之前流入好意思股的资金发生疏流，而欧洲、亚洲这些市集的弘扬也如实失色国市集更慎重。凭据高盛数据，好意思股七巨头的盈利增速还是有见顶的迹象，这对行将失去宏不雅放水驱动的市集并不是什么善事，2025年好意思股或将发生一次“小衰败”，届时或将成为投资者介入好意思股市集的精采时机。
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背负剪辑：何松琳